Il 2026 era iniziato con il software enterprise che sembrava entrato in una fase di ridimensionamento strutturale. L’indice di riferimento del comparto, rappresentato dall’iShares Expanded Tech-Software Sector ETF, aveva perso circa un quarto del proprio valore nel giro di pochi mesi, mentre nomi simbolo come ServiceNow registravano flessioni superiori al 30%. Una dinamica che, per intensità, riportava alla memoria il periodo successivo al collasso di Lehman Brothers.

La narrativa dominante a inizio anno era che l’intelligenza artificiale, nella sua evoluzione verso modelli agentici, avrebbe svuotato di significato gran parte del software enterprise tradizionale. L’idea era che gli agenti potessero interagire direttamente con i dati, eliminando la necessità di piattaforme intermedie come sistemi di gestione, orchestrazione e workflow, che sarebbero diventati progressivamente marginali con un impatto diretto sulle prospettive di crescita e sui margini del settore.

Il punto di massimo pessimismo è arrivato nelle prime settimane di aprile, quando sia l’ETF, sia diversi titoli chiave hanno toccato i minimi annuali. In quel momento, il mercato sembrava aver già incorporato un futuro in cui il software enterprise sarebbe stato, se non superato, quantomeno ridimensionato in modo permanente. Poi, nel giro di poche settimane, il quadro ha iniziato a cambiare con una velocità del tutto inattesa.

L’indice settoriale ha recuperato integralmente le perdite, tornando in territorio positivo su base annua, mentre il comparto ha registrato una delle accelerazioni più violente mai osservate, con un progresso del 15% in appena tre sedute. ServiceNow, che era stato uno dei titoli più penalizzati, ha messo a segno un rimbalzo vicino al 40% in quattro sessioni, segnando il miglior risultato della sua storia in un arco temporale così breve.

Per comprendere questa inversione, bisogna guardare al cambiamento della narrativa, più che ai fondamentali puri. L’assunto secondo cui l’AI avrebbe disintermediato il software è stato progressivamente sostituito da una visione opposta, per la quale l’intelligenza artificiale non elimina le piattaforme, ma ne aumenta la centralità. Gli agenti, infatti, hanno bisogno di infrastrutture, regole e punti di controllo per operare in ambienti aziendali complessi. In altre parole, qualcuno deve continuare a costruire e gestire “i tubi” attraverso cui scorrono dati e processi.

Crediti: Shutterstock

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Questo cambio di prospettiva ha trovato una legittimazione forte durante il GTC di Taipei, dove il CEO di Nvidia Jensen Huang ha descritto l’attuale fase come una delle più favorevoli di sempre per le software company, sottolineando come nell’era degli agenti il valore si sposti verso chi controlla l’infrastruttura logica su cui questi sistemi operano.

La presentazione di RTX Spark, sviluppato da Nvidia in collaborazione con Microsoft, si inserisce perfettamente in questo contesto. L’idea di portare agenti AI nativamente sui PC Windows, con un’attenzione esplicita alla sicurezza e alla gestione locale, suggerisce un modello in cui software e AI non competono ma si integrano a livello architetturale. La visione di Satya Nadella, che punta a diffondere capacità computazionali avanzate su ogni scrivania, rafforza ulteriormente questo paradigma.

Anche l’ecosistema applicativo si sta muovendo nella stessa direzione. Adobe ha già avviato una revisione profonda delle proprie piattaforme creative per adattarle a questo nuovo contesto, mentre i produttori hardware stanno preparando dispositivi ottimizzati per supportare carichi AI sempre più articolati. Il risultato è un riallineamento dell’intera filiera, dal silicio fino al software applicativo.

Il mercato azionario ha reagito premiando soprattutto i titoli che erano stati maggiormente penalizzati durante la fase di selloff. Società come Datadog, CrowdStrike e Atlassian hanno registrato crescite mensili impressionanti, con rialzi che in alcuni casi sfiorano o superano il raddoppio.

Un elemento particolarmente interessante in questa fase è il ruolo giocato dagli stessi sistemi di intelligenza artificiale nel processo decisionale finanziario. Un esempio emblematico è rappresentato dal portafoglio gestito dal modello Claude di Anthropic, che ha mantenuto una forte esposizione su ServiceNow anche durante la fase di ribasso. Il modello aveva assegnato una probabilità relativamente bassa allo scenario più pessimista, quello in cui gli agenti AI sostituiscono completamente le piattaforme software.

(Immagine in apertura: Shutterstock)